世界要闻：券商板块月报：券商板块2023年4月回顾及5月展望

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券商板块2023年4月行情回顾：2023年4月券商指数月初即出现放量大阳线，但后续走势并不连续；进入下旬出现一波快速回落，一度将月初涨幅尽数回吐；月末止跌并再度向上反弹。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨2.69%，跑赢沪深300指数2.15个百分点。4月券商板块逐步摆脱了连续2个月的调整，重回震荡修复，板块平均P/B的震荡区间为1.278-1.378倍。

影响上市券商2023年4月月度经营业绩的核心要素：（1）权益结构行情、固收表现强势，预计上市券商自营业务将在固收自营的带动下，环比保持相对稳定。（2）日均成交量环比、同比均出现较大幅度回升，行业经纪业务景气度维持在半年来的高位水平。（3）两融余额平稳运行，并连续第2个月站稳1.6万亿大关，对上市券商单月经营业绩保持正向边际贡献。（4）股权融资规模保持小幅增长，各类债券承销金额维持相对高位，投行业务总量稳中有升。

投资建议：（1）进入5月以来，各权益类指数虽然表现略有分化，但截至目前依然整体表现相对弱势，并处于窄幅震荡整理中，行业权益类自营业务的经营环境环比未见明显改善，固定收益类自营业务经营环境有所升温，上市券商自营业务有望持续在固收自营的带动下环比保持相对稳定。（2）截至目前日均成交量再度回落至万亿之下，且由于交易日环比减少，预计5月行业经纪业务景气度将出现较为明显的下滑。（3）截至目前5月最新两融余额持续站稳1.6万亿大关并保持微幅增长，预计两融业务对上市券商的单月经营业绩将保持正向边际贡献。（4）行业股权融资规模环比将出现较为明显的下滑，截至目前上中旬行业各类债券承销金额也出现明显缩量，预计5月行业投行业务总量将出现一定幅度的下滑。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023年5月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将有所承压。（6）5月上旬券商指数受到“中特估”的带动出现快速冲高，板块平均P/B一度修复至1.40倍以上，但随后至今出现持续回落，板块平均P/B也再度回落至1.35倍以下。中短周期内，券商指数再度冲高的难度较大，大概率将陷入盘整，但板块内仍有望保持一定范围及力度的结构性行情。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

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